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价值投资的崛起与衰落
作者:网站采编关键词:
摘要：前两年，网上又火了一项“黑科技”： 仿佛来自宇宙深处的量子波动穿透内心深处，书籍里的知识以一种普通人难以理解的方式，在孩子们的脑袋中深深地扎下根来…… 这玩意配上个
前两年，网上又火了一项“黑科技”：
仿佛来自宇宙深处的量子波动穿透内心深处，书籍里的知识以一种普通人难以理解的方式，在孩子们的脑袋中深深地扎下根来……
这玩意配上个高大上的名词——“量子波动速读”，顿时吸引了大量人傻钱多的家长，3万、5万的学费连眼都不眨一下。
这个市场就跟传销一样，手握大资金和话语权的大佬们总会搞些击鼓传花的游戏。当然，想忽悠别人，包装的表面功夫还是要做一下的。
比如，这两年一些暴涨暴跌的“核心资产”。说到底，不过是拿优质公司包装出来的一轮又一轮炒作而已。
1从价值洼地到要你命3000的茅台“核心—卫星策略”发轫于1990年，如今早已成为成熟市场上资产配置的主流玩法。但2017年之前，“核心资产”在A股市场并非什么流行词汇，只是个单纯的会计名称，指的是为公司净利润贡献大的核心业务。
2017年5月21日，招商证券发布策略周报《收缩战线，聚焦A股核心资产》，文中对核心资产提出的八大标准，引起了一定的关注。
图片来源：招商证券
同年7月，兴业证券首席策略师张忆东撰写了《核心资产的世界——中国权益资产2017年中期投资策略》一文。此后，“核心资产”一词就成为资本市场的热点词汇，在一次次的传播中不断衍生出新的含义。
到了现在，但凡在这个赌场下注的韭菜，不会扯两句核心资产，一看就不是同道中人，妥妥的新韭菜。
但再好的资产，也经不起资本的追逐，价值洼地总是会随着时间的推移渐渐变成过度炒作。每年20-30%的企业估值可以高达六七十甚至上百倍，即便是价值投资最坚定的拥趸者也会不自觉地抹把汗。
过去10年，茅台的年复合增速在18%左右，而5、6年前它的PE只有20倍左右，PEG长期在1以下，在当时是毫无疑问的优质资产。
但是，3000块的茅台意味着什么，是不到20%的增速、72倍的PE。闹呢？
这两年多来，抱团炒作龙头公司的现象愈发普遍，不管是卖酒的，还是卖药的卖PPT的，只要是被抱团资金光顾的统统冠以“xx茅”的名头，股价越飙涨越吸引人，越贵越有人抢着买——贵，肯定是有理由的。
江湖规矩，出师要有名。高估值自然要有支撑的理由，分析师们出具的意见极具信服力：马太效应、龙头溢价、优质资产荒等等。反正一句话，存在即合理，你觉得不合理说明你的思维没跟上市场的变化。
股票的价格总是围绕着公司的内在价值上下波动，偏得太多，就成了泡沫。泡沫越吹越大，总有无以为继的一天。
趁着流动性收紧这波回调，投资者开始正视这些不合理性，挤出泡沫势在必行。
年后抱团股急速下跌，贵州茅台23个交易日已跌去23%，隆基股份跌了35%，爱尔眼科、金龙鱼跌了37%，阳光电源跌了44%……
接下来是企稳还是继续下跌，所有人都在猜，但谁也不知道，预测这种事和算命没有太大区别，我们能做的就是搞清楚现在自己手中拿的是什么牌。
2你拿的是AA还是27？投资大师彼得·林奇，曾劝告华尔街投资人和经纪人说：“德州扑克可以教你的东西，比整个华尔街还多。”
坐在牌桌上，你不会去根据下面会发什么牌来下注，而是根据自己手头的牌下注。
如果你的起手牌是一对A，原则上可以接任人牌，在三张牌都没有发的情况下，对手方all in你都不敢接，只能说明你不适合做这个游戏；但是起手是27的时候，原则上你应该直接弃牌，而不是去预测后面会不会发227。
当然，你拿着AA或者弃掉27，接下来可能都会遇到227。怎么办？只能认了，心里不爽但你得接受，至少该做的都没错。
资本市场也是如此。所谓的研究，本质上就是在搞清楚我们手上的牌到底是AA还是27，而不是预测接下来会发哪三张牌，也没那个能力。
比如说，金融专家可以判断现在的美股市场是一个巨大的泡沫，已经达到了可以写进历史的级别，这是研究各种指标和数据得出的，所以但凡有点水平的都可以拍胸脯保证结论的准确性。但是如果你问什么时候会破，他肯定会模棱两可地告诉你他也不知道。
文章来源：《大众投资指南》 网址: http://www.dztzznzzs.cn/zonghexinwen/2021/0323/745.html