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汽车行业2021年春季投资策略：把握电动智能化新
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摘要：（报告出品方/作者：上海证券，黄涵虚） 乘用车需求改善，龙头自主、日系、豪华强势 1 基数效应预计于 Q2 延续，消费需求改善保障全年销量 基数效应预计将于 Q2 延续。2018-2020 年狭
（报告出品方/作者：上海证券，黄涵虚）
乘用车需求改善，龙头自主、日系、豪华强势
1 基数效应预计于 Q2 延续，消费需求改善保障全年销量
基数效应预计将于 Q2 延续。2018-2020 年狭义乘用车 Q1 销量 567.4 万辆/509.2 万辆/301.6 万辆，Q2 销量 530.6 万辆/485.8 万辆 /469.5 万辆，Q3 销量 520.4 万辆/482.6 万辆/521.7 万辆，Q4 销量 619.1 万辆/591.6 万辆/636.0 万辆，由于基数较低，在 Q1 同比数据大幅增 长之后，Q2 汽车销量或将继续稳步增长。
消费者购车需求的改善已获得数据验证，下半年有望实现较好 表现。从去年的销量来看，2020Q3 汽车的单月销量已恢复至 2018 年同期水平，并好于 2019 年同期水平，2020Q4 销量好于 2018、2019 年同期水平。而今年 1 月和 2 月狭义乘用车单月销量分别为 216 万 辆和 118 万辆，与 2019 年同期水平相近，若以 2019 年为基准估算， 全年销量增速在 7%左右，如下半年汽车芯片供应短缺缓解，全年 增速有望在 10%左右。
非限购城市仍然具有增长潜力。由于去年北京、上海、广州、 深圳、天津、杭州等多个限购城市增加购车指标合计二十万个以上， 而今年暂时并无相关政策落地，限购城市购车指标将较去年减少， 增量或将主要来自于非限购城市。另外，去年 11 月的国务院常务会 议表示将继续稳定和扩大汽车消费，鼓励各地放宽限购，并开展新 一轮汽车下乡和以旧换新，今年的商务部《商务领域促进汽车消费 工作指引》和政府工作报告再提增加汽车消费，后续如有相关政策 落地，或将继续改善汽车消费需求。
2 新车周期下龙头企业高速增长，自主品牌份额显著回升
头部企业高速增长，自主品牌市场份额回升。自主品牌市场份 额的最高值为 2017 年的 41.7%，2018 年起国内中低端汽车市场低迷，逐年回落至 2020 年的 35.8%，今年 1-2 月，自主品牌市场份额 大幅上升至 38.9%，主要原因在于包括吉利、长安、长城、比亚迪 等多家头部企业均实现了销量的持续快速增长，1 月乘用车销量分 别同比增长 39.8%、95.2%、73.2%、68.0%。
新车型支撑车企高增长。
（1）吉利：去年下半年起增速改善， 今年 1 月星瑞、豪越、领克 06、领克 05 等几款新车型销量合计达 到 2.9 万辆。
（2）长安：2020 年全年销量 78.9 万辆，同比增长 22%， 增量约为 14.2 万辆，其中 CS75、逸动、UNI-T 增量分别为 7.1 万辆、 7.9 万辆、6.8 万辆，今年预计 UNI 序列两款车型 UNI-T 和 UNI-K 将继续贡献增量。（仅长安品牌，不包括欧尚和凯程）
（3）长城： 2020 年全年销量 111.2 万辆，同比增长 5%，增量约 5.1 万辆，其中 长城炮增量 9.7 万辆，哈弗M6、哈弗大狗增量 2.8 万辆，欧拉 R1/ 黑猫增量 1.8 万辆，今年年初坦克 300 和哈弗初恋上市，1 月销量 分别达到 6018 辆和 5614 辆。
（4）比亚迪：去年下半年起增速改善， 主要在于新车型汉销量爬坡，去年 12 月和今年 1 月汉的月销量均 在 1.2 万辆以上。
新车型储备保障销量表现。除了上半年低基数的因素以外，预 计自主品牌的新车型储备，如长安的逸动 PLUS、UNI-T、UNI-K 等，长城的第三代 H6、哈弗大狗、WEY 坦克 300、哈弗初恋、哈 弗 M6 Plus、哈弗赤兔、WEY 摩卡、WEY 玛奇朵等，吉利汽车的 领克 05、领克 06、星瑞、领克 ZERO 等，比亚迪的汉 EV、汉 DM、 秦 PLUS DM-i、宋 PLUS DM-i 等将继续为相关的车企贡献增量， 保障其继续获得较好的销量表现。
长远来看，专业化造车平台将强化龙头车企的产品竞争力和成 本优势。平台化生产有利于车企提升研发效率、降低生产成本，在 国外的大众（MQB、MEB、MLB、MSB）、丰田（TNGA）、现代 （GMP）等车企都已经得到广泛应用，近年来国内自主品牌陆续推 出自有的专业化平台，目前已发布的平台包括长安汽车的方舟架 构、和华为、宁德时代联合打造的纯电动平台；长城汽车的 ME、 柠檬、坦克；吉利汽车的 CMA、BMA、浩瀚、沃尔沃 SPA；比亚 迪的 DM-i、DM-p、GM-i；上汽乘用车的 SSA、SIGMA；广汽乘用 车和广汽埃安的 GMPA、GEP 等。其中部分车企已基于专业化平台 陆续推出相关车型，如去年下半年起长城汽车基于柠檬平台推出第 三代哈弗 H6、哈弗大狗、欧拉好猫、哈弗初恋等，基于坦克平台 推出 WEY 坦克 300；吉利基于 CMA 平台推出的吉利星瑞等，基于 浩瀚架构计划推出的领克 ZERO；比亚迪基于 DM-i 平台推出的秦 PLUS 等。相关车型产品竞争力较强，有利于保障公司持续受益于 新品周期。
文章来源：《大众投资指南》 网址: http://www.dztzznzzs.cn/zonghexinwen/2021/0324/748.html