怎样投资Z世代企业？

不知不觉，$哔哩哔哩(BILI)$上市已经三年零一天了，而开始用“Z世代”和“Z+世代”这类专属名词、IP梗的各种媒体和报告，也在这三年间实现了指数型的爆发。

站在世代的交汇点，理解媒体“一代不如一代”的陈年论调，观测Z世代和上世代的行为差异，参照昭和平成令和“宽松世代”的历史，再配上东亚怪物房中的你来我往，就是一盘好棋。未来Z世代的热点一定会乱花渐欲迷人眼，究竟如何筛选，如何浏览，如何珍藏，这几个小角度，供各位球友参考。

①寻找Z世代的“用户网络”。用户网络的特征，是互联网企业需要将网络的每个节点，都认真地当作一个用户个体来对待，而非当作“困在信息茧房中的数据干电池”来对待。这一点，是写在很多企业的文化中的，比如$腾讯控股(00700)$的“一切以用户价值为依归”。相比于“流量网络”，用户网络的单用户生命周期LTV将会更长，企业家也更会考虑生态本身，而非考虑商业化程度，保持一定的克制（比如B站的ad?load一直控制在5%）。这种网络形态下的付费点和付费的APRU都会相对后置，尤其当用户尚未进入经济独立期，眼光长远的创始人一定会刻意控制商业化程度。

②寻找Z世代的“留存线索”。留存是互联网下半场的核心指标，在市场分歧较大的时候，留存比起增长更能提供未来的线索。除了关注当下的留存率是否随着用户增长得到稀释外，还要关注所留存用户的性别、年龄、经济能力、驻留时长动因等结构变化。留存的确定性，会带来续费的确定性，从而带来更高的DCF和LTV。Z世代终会长大，他们是否会留在平台上，腾讯的QQ被问过，B站80%的留存率，也一样会面对这样提问和解答。

③观测Z世代的“行为变化”。无论是物质消费还是精神消费，Z世代们的行为变化是否在企业提供业务的横向和纵向维度进击，还是止步不前。进击的过程中，ARPU相对于数量是线性还是指数型增长？从B站的角度看，用户观看的UP主的视频是否足够多元化，一方面多元化带来平台的定价权保障，另一方面，不同维度的圈层融合有望提升单个IP/内容载体的生命周期。从盲盒的角度看，新IP的购买习惯和单IP的氪金率也是观测指标。

④观测Z世代的“精神生活”。之前和方丈聊天的时候，方丈就反复提到，未来精神生活的占比会越来越高。在我看来有可能物质消费的某些决策路径，也会被精神消费所影响。比如印着IP的衣食住行等各种实体消费品。精神消费品的内容Content载体，在数据爆炸时代一定是混乱无序的，此时的生命周期会形成不确定性，直到形成IP具象化到每一个内容消费者中，并在整个大IP的世界观框架下，子IP之间形成稳定的秩序认同，从而形成跨圈层的IP认同。举个例子：魔兽的联盟认同和部落认同存在差异，但是并不影响“魔兽玩家”这个身份认同，更不妨碍玩家脱离游戏本体生命周期之后，继续为魔兽IP消费现金流。所以关注Z世代可持续性强的精神生活，找好的平台，或者找可二创可怀旧甚至可跨代传承的IP。

⑤升维关注历史的进程，这是超越Z世代个人奋斗的存在。文化自信，一定会带来文化认同感的提升和文化溢价，文化溢价又会投影到各种承载文化的实体中形成物质溢价，比如优质的新疆棉花、河西走廊的内循环、《大国崛起》的一键三连，李宁安踏的股价也在这种趋势下，乘上新国潮和新国风的趋势，不断输出着审美秩序的定价权。

最后，保持观测，保持理性，祝各位球友投资顺利。

#B站二次上市#@今日话题@不明真相的群众